（图源：杭州市市场监督管理局）

（图源：国海证券）

餐饮订单集中在午餐和晚餐时段，商超零售的订单分布更宽，文件、行李及贵重物品急送具有随机性，快递末端又有自身的集散节奏。各类波峰并不完全重合。第三方网络可以利用时间、区域和品类差异安排骑手，减少等待和空驶。

(相关资料图)

多元业务组合的价值结构是显著的，加上业务规模保持健康增长，同城配送服务订单同比增长超30%，进一步释放规模效应。上半年，顺丰同城毛利同比增长20.9%，毛利率同比增加0.3个百分点，经调整净利率同比增加0.8个百分点。

需要注意的一点是，多元业务真正有效的前提，是订单能够在同一体系内调度，并以更少的闲置能力完成更多履约。顺丰同城当前业务结构的优势，正在于各类需求能够共享网络，并持续改善单位成本。

效率技术化，从拼人力弹性到拼系统能力

多场景下，即时配送最难控制的成本是需求波动，而需求波动在传统上靠人力的闲忙配置去承接。很长一段时间里，市场被这个状况误导，认为顺丰同城属于“劳动密集型配送公司”。

但问题在于，市场认为配送场景太复杂所以依赖人力，其实这忽视了很多场景自身蕴含的规律性，且不同场景间反而还能互相连接、降低调度带来的额外成本。

当无人车、AI智能体及CLS城市物流智慧调度系统进入规模运营后，从接驳到调度到营销，特定场景会构成一个摩擦成本极低的内部闭环。

要理解这个模式，需要理解它所包含的两个维度的思考：工具成本、应用价值。

工具成本方面，市场最容易注意到硬件门槛。无人车是否有性价比？中物联智慧物流分会报告称，截至2026年一季度，无人配送车保有量已超过5万台，整车成本降至5万至10万元，月度使用成本较人工约低40%。

截至2026年上半年，顺丰同城无人车网络已覆盖全国124个城市，运营车辆规模超过1000台，月均活跃行程数超6万趟。显然，采购设备本身不难，难点在于车辆能否获得稳定订单，以及机器和骑手能否承担各自适合的任务，乃至进一步产生增量价值。这就是应用价值的范畴。

同城履约涉及订单预判、骑手分布、路线规划、接单意愿、补贴安排、到店等待和送达时效。任何局部优化都可能影响其他环节。顺丰同城CLS系统的作用，是把前端订单和后端运力纳入统一决策：无人车承担标准化短途运输，骑手处理入户交付、复杂路况及服务要求较高的订单。

上半年，顺丰同城还依托与顺丰速运、云迹科技的合作，探索楼宇机器人完成封闭场所内部配送，进一步破解“最后100米”难题。

不仅如此，以往无人车带来的自动化基本只影响物理世界，而随着AI应用加速，“自动化提效”理念正在加速渗透进整个服务周期，包括营销、履约、售后等。

面向商家，顺丰同城利用AI营销工具提高获客效率，在原有商圈服务基础上，调度智能体进一步推进调度的自动化管理与全流程质量管控，提升人单匹配效率；面向骑手，上线派单逻辑查询和超时免罚智能判别；面向消费者，接入微信、支付宝AI生态提供AI Agent对话式下单，助力体验提升。

相关应用的共性价值，就是简化甚至自动化原有的运营环节，一些依赖经验的判断被沉淀为可复制的运营能力，降边际成本、提边际效益。这符合即时零售行业发展最朴素的追求：在最大规模的市场上做最精益的运营，细水长流、稳步扩张。

当下这个单位成本变得越来越重要的“后补贴时代”，技术的权重只会上升。而要跑通这一套技术驱动的模式，只有资本是不够的，还需要长期积累的订单数据、场景经验和调度能力。

顺丰同城拥有真实的复杂业务场景订单网络，无人设备和算法才能获得持续训练及运营空间。由此形成的能力，将是一道天堑。而它的加速应用，也将充分改变市场对顺丰同城的认知。

结语

或许不少人忽略了，顺丰同城已经于6月8日推出最高4亿港元的股份回购方案，计划使用自有资金回购并注销股份。

截至2026年6月底，公司现金及现金等价物为12.80亿元，短期理财投资为11.74亿元，合计超过24亿元。无论是保障市场回报，还是支持“AI+无人”策略的深化，都有足够的安全边际。公司的动作也显示，它对未来发展的信心十足。

当下，集“业绩确定性+行业稀缺性+技术壁垒+低估值”于一身的标的在港股并不多见。如果电商时代能诞生千亿级别的龙头，那么在即时零售时代，这个万亿市场最可能复制龙头路径的，或许还得是卡位了基础设施的顺丰同城。

来源：港股研究社