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业务板块2026年H1收入（亿元）占比同比增速2025年全年收入（亿元）占比磷复肥103.5691.80%+15.24%170.4894.45%精细化工6.195.48%+227.48%5.192.88%其他业务3.062.72%+37.53%4.822.67%

产品2026年H1毛利率2025年毛利率毛利率变化磷肥13.63%19.49%-6.17个百分点常规复合肥12.66%13.29%-0.63个百分点新型复合肥24.91%23.40%+1.51个百分点

磷肥毛利率大幅下滑6.17个百分点，与管理层在半年报中的判断一致——"受到高价硫磺、磷矿石等原材料的挤压，磷酸一铵和常规复合肥毛利率处于历史极低的位置"。新型复合肥毛利率逆势提升0.42个百分点至24.91%，进一步验证了公司"新型肥料战略"的有效性。新型肥料占复合肥整体销量的比例在2025年已达到34.33%，收入占比达40.17%。

指标2026年H12025年全年2025年H1研发费用（亿元）2.193.721.24同比增长+75.72%+52.08%--研发人员数量（人）800余人803700硕士及以上学历（人）180余人180159专利（件）280余件280余件--

2026年上半年研发费用同比增长75.72%，远超收入增速（20.03%），显示管理层在当前行业变革期选择了加大技术投入的战略方向。公司研究院下设新型肥料与绿色农业研究所、磷系新能源新材料研究所、固废研究所，分别聚焦三大核心方向，与"双主业"战略的适配性进一步增强。

指标2026年H12025年全年农艺师团队（人）260余名240余名高标准示范田（块）7,4166,030培训及观摩会（万场次）8.47.4培训人次（万人次）408335测土配方建议报告（份）15,600余份12,900余份

技术服务网络在半年内实现了显著扩张，农艺师团队从240余人增至260余人，高标准示范田从6,030块增至7,416块。这一投入有助于增强经销商与种植户的粘性，支撑新型肥料的市场推广。

指标2026年H12025年H1同比变化营业收入（亿元）112.8193.98+20.03%归母净利润（亿元）9.619.51+1.01%扣非净利润（亿元）9.549.12+4.63%毛利率（磷复肥）16.84%18.20%-1.36个百分点研发费用（亿元）2.191.24+75.72%销售费用（亿元）2.572.44+5.57%管理费用（亿元）1.311.13+16.44%财务费用（亿元）0.310.25+25.81%

收入增长20.03%但归母净利润仅增长1.01%，利润增速显著落后于收入增速，主要受以下因素影响：一是磷复肥毛利率下降1.36个百分点，其中磷肥毛利率骤降6.17个百分点；二是研发费用大幅增长75.72%，增加约0.95亿元；三是管理费用和财务费用增速均超出收入增速。值得注意的是，指标2026年H12025年H1同比变化经营活动现金流净额（亿元）4.6710.04-53.51%投资活动现金流净额（亿元）0.123.95-96.95%筹资活动现金流净额（亿元）8.64-3.89+322.19%

经营现金流净额大幅下降53.51%，管理层解释为"经营性营运资金占用有所增加，预付款项、应收账款增加，预收款项减少，叠加存货变现影响"。这一变化值得关注——2025年全年经营现金流净额为21.17亿元（同比+192.79%），但2026年上半年仅4.67亿元，说明资金回笼节奏放缓。投资活动现金流净额从上年同期的净流入3.95亿元转为净流入0.12亿元（实际为净流入减少96.95%），反映公司在加大资本开支力度。筹资活动现金流净额从-3.89亿元转为+8.64亿元，主要系新增较多银行借款，长期借款从上年末的5.28亿元增至16.19亿元。

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